韩股暴跌：议员提议将股票房地产未完成收益纳入综合征税

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金麒麟分析师研报，权威、专业、及时、全面，助您把握需求端契机！一份关于对股票和房地产未完成收益征税的讨论文件，成为韩国股市暴跌的导火索。一份未完成收益征税讨论报道传出后，韩国股市周二骤然熔断。韩联社报道称，韩国国会跨党派议员正讨论税务改革，无论资产是否出售，均以实质性净资产增值为课税依据，股票与房地产等投资资产的未完成收益亦在征税之列。

一份关于将股票和房地产未完成收益纳入综合征税体系的政策讨论文件，令已处于高估值区间的韩国股市在6月23日骤然崩跌，KOSPI触发熔断，三星电子与SK海力士领跌。据韩联社报道，6月23日上午，韩国共同民主党、进步党、社会民主党等多党派国会议员联合参与税制改革论坛。论坛核心主张是促进“所得税综合主义”转型——无论资产是否出售，均以实质性净资产增值为课税依据，股票与房地产等投资资产的未完成收益亦在征税之列。

上述消息飞快在已承压的韩国股市引发连锁反应。KOSPI指数当日收跌10%，报8203.84点，创3月4日以来最大单日跌幅；三星电子跌逾7%，SK海力士跌幅超10%。此次下跌亦与亚洲需求端整体回调及外部因素高度共振：美联储加息预期重燃令美元走强，此前由AI热潮驱动的科技股估值遭到系统性压制。美光科技本周财报能否提振需求端对AI需求的信心，将是投资者关注的下一个关键节点。

税收论坛：未完成收益或纳入征税体系 据韩联社报道，此次论坛的核心议题是将现行按所得形式征税的制度，转变为按经济本领征税的综合主义框架——即不论资产形态与变现与否，均以实质性增加的净资产作为课税依据。韩国国家财政研究所高级研究员李相敏指出，若课税仅发生在资产变现时点，纳税人将产生惜售动机以规避或延迟纳税，形成“冻结效应”，阻碍资本向更高效率领域流动。

论坛同时提出较为渐进的实施路径：未完成收益原则上认定为所得，但纳税义务可递延至变现时点，或附加利息后延期缴纳；对市价难以评估的不动产及非上市股票，可维持现行完成时点课税，或仅围绕高净值资产持有者先行试点。韩国劳总国长朴基山则再度呼吁恢复金融投资所得税，并借助增设税率档次提高超高收入群体的实际税负。熔断触发，监管层早已警示过热风险 除了这份征税讨论文件，还有其他因素共同导致了韩股的暴跌。

首尔韩亚证券策略师Lee Jae Mahn指出眼下韩国需求端存在多项过热信号——其中最为突出的是SK海力士估值已高于三星电子。他认为，若KOSPI要再度走高，三星电子股价涨幅必须领先于SK海力士，需求端预期三星电子第二季度盈利将超越SK海力士。在此期间，韩国金融监管层对单只杠杆ETF的担忧亦持续升温。据彭博社报道，韩国金融监督院院长李灿镇周一在新闻公布会上指出，监管机构正与金融服务委员会及韩国交易所协调，评估包括强化交易模式监控在内的一系列稳定办法，以限制追踪三星电子和SK海力士的杠杆ETF剧烈波动带来的传染风险，并重申相关副效用正在“加剧”。

外部压力叠加，AI热潮降温 美联储加息预期重燃构成另一重外部压力，韩国需求端动荡亦与全球科技股普遍回调同步。美国银行首席美国经济学家Aditya Bhave在最新研究报告中预计，美联储将于9月、10月及12月各加息25个基点，联邦基金利率再上调75个基点，并预估2027年全年维持利率不变。Aditya Bhave坦言，美银此前对降息需求的怀疑态度“为时过早”，最新数据已显示美国经济与通胀形势发生变化。

高盛、摩根士丹利与德意志银行亦最近警告，服务业通胀、薪资增加及能源价格波动可能使通胀回落速度慢于预期。在前景展望层面，Pepperstone Group策略师Dilin Wu指出，美光科技本周财报将是真正的考验——若美光交出亮眼成绩单，将直接验证三星电子与SK海力士的基本面，并告诉需求端AI硬件投资热潮是否仍具持续增加空间。

在此期间，谷歌等科技巨头股价若持续下跌是否会压缩其资本支出计划，亦是需求端密切关注的焦点。需求端有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

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